The investment letter - January 2026

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Equity market:

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January saw a continuation of the strong bullish trend observed in indices over many months (MSCI Europe NR +3.1% in euros, MSCI USA NR +1.3% in USD). A flurry of upward revisions of growth expectations on both sides of the Atlantic fueled investor optimism despite the continuing turbulent political, geopolitical, and monetary environment.

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In Europe, the trends observed in the second half of 2026 are holding. The themes of “sovereignty” and the fundamental normalization of “value” continue to stand out. The basic resources sector climbed +12.7%, energy +9.1%, utilities +7.3%, industrials +6.1% and banks +5.4%.

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In the United States, where the main event at the end of the month was Donald Trump's proposed appointment of Kevin Warsh as the new Fed Chair, there was a noticeable rotation in favor of small and mid caps in January. This is a fundamentally healthy phenomenon that could continue due to the excessive polarization of valuations in the United States. The S&P 500 index remains valued at more than 30% above its historical standards, while the MSCI USA Small index is trading at a discount of around -5%.

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Fixed Income market: 

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In the bond markets, the month was marked by heightened volatility. Yields trended upward amid a reassessment of monetary policy expectations and growing concerns regarding fiscal deficits. The US 10-year Treasury yield rose from 4.17% at the beginning of the month to 4.24% as of January 30, hitting an intraday peak of 4.30% on January 20, its highest level since early September. Long-dated maturities underperformed, with the 30-year Treasury yield reaching its highest levels since September, as optimism surrounding US growth prospects dampened demand for safe-haven assets. This pressure on rates weighed temporarily on long-duration assets. The Federal Reserve kept interest rates unchanged at its January meeting, a decision that triggered only a muted market reaction. Despite this, credit indices posted positive returns, with the Bloomberg GlobalAgg Index EUR up 0.10% and the Bloomberg Global High Yield Index EUR up 0.61%.

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In January, global convertible bonds recorded strong performances, supported by robust equity markets and significant investor appetite for the asset class. The FTSE Global Convertibles EUR index rose by 4.95%, outperforming the MSCI World EUR by 3.64%. This momentum was largely driven by enthusiasm for artificial intelligence and strength in the technology sectors. The period was also characterized by a dynamic primary market with $13 billion in new issuances, half of which originated from Asia, notably through major deals in the mining sector with issuers such as CMOC and Zijin.

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Chahine Funds :

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Chahine Equity Europe Acc présente sur le mois de janvier une performance de +6.2%, contre +3.1% pour le MSCI Europe NR.

Le mois de janvier 2026 prolonge les tendances de la fin d’année 2025. Les industrielles du portefeuille surperforment nettement le marché, notamment dans la défense (Exail Technologies, Saab) et l’équipement électrique (Cenergy Holdings, Accelleron, Prysmian, Nordex). Le rally sur les métaux (Boliden, Fresnillo, Pan African Resources) s’est prolongé en janvier, contribuant aussi à la surperformance. La sous-pondération des secteurs de la consommation discrétionnaire et des biens de consommation de base a aussi contribué positivement en termes relatifs. À l’inverse, le secteur des semi-conducteurs a pénalisé le fonds, car il est encore légèrement sous-pondéré.

Les rebalancements effectués en janvier ont principalement renforcé les positions dans les matériaux, et réduit celles dans la finance.

Chahine Equity Europe est nettement surpondéré dans les matériaux et la finance. Le fonds reste principalement sous-pondéré dans la santé et les biens de consommation de base.

Le Royaume-Uni demeure la première exposition pays à 20.6%, devant l’Allemagne à 12.9% et l’Italie à 12.0% (première surpondération pays). La France pèse 4.5% et représente la première sous-pondération pays.

Chahine Equity Continental Europe Acc termine le mois de janvier à +5.9%, contre +2.9% pour le MSCI Europe ex UK NR.

Le mois de janvier 2026 prolonge les tendances de la fin d’année 2025. Les industrielles du portefeuille surperforment nettement le marché, notamment dans la défense (Exail Technologies, Saab) et l’équipement électrique (Cenergy Holdings, Accelleron, Prysmian). La sous-pondération des secteurs de la consommation discrétionnaire et des biens de consommation de base a aussi contribué positivement en termes relatifs. Les rallys sur les matériaux (Boliden, thyssenkrupp) et l’énergie (Viridien, Neste Corp) se sont prolongés en janvier, contribuant aussi à la surperformance. À l’inverse, les secteurs des semi-conducteurs et de la santé ont pénalisé le fonds, car ils sont sous-pondérés.

Les rebalancements effectués en janvier ont principalement renforcé les positions dans les matériaux (métaux, construction), et réduit celles dans la technologie, l’immobilier, la finance et la santé.

Chahine Equity Continental Europe est principalement surpondéré dans la finance, les matériaux et l’énergie. Le fonds reste sous-pondéré dans la santé et les biens de consommation de base.

L’Allemagne demeure le premier pays du fonds à 16.7%, devant l’Italie à 12.2% (pays le plus surpondéré). La France pèse 8.3% et reste le pays le plus sous-pondéré.

Chahine Equity Eurozone Acc affiche une performance +3.6% au mois de janvier, contre +2.8% pour le MSCI EMU NR.

Sur le mois de janvier le fonds a bénéficié de son positionnement « toutes capitalisations » et de sa sous-pondération sur le secteur du luxe. Il a également profité d’une bonne sélection de titres dans le secteur de la technologie (AT & S, Atos), les services financiers (flatexDEGIRO, DWS Group). Ces bons positionnements ont été légèrement contrebalancé par la sous-pondération sur les semi-conducteurs, en particulier sur ASML.

Les rebalancements effectués en janvier ont été diversifiés, renforçant notamment les positions dans les secteurs de la technologie et de l’industrie. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs du secteur de l’immobilier et de la consommation discrétionnaire.

Le secteur de la finance reste la principale surpondération du fonds, devant l’immobilier et la consommation discrétionnaire. Le fonds reste sous-pondéré dans les secteurs des biens de consommation de base, de l’énergie et de la santé.

L’Italie demeure la première pondération du fonds à 22.0%, suivie de la France à 15.0% et de l’Espagne à 13.3%. L'Italie est le pays le plus surpondéré, et l’Allemagne le deuxième plus sous-pondéré après la France.

Chahine Equity Europe Smaller Companies Acc termine le mois de janvier à +8.0%, contre +3.5% pour le MSCI Europe Small Cap NR.

En janvier, le fonds a profité de sa surpondération sur les mines de métaux et d’une excellente sélection de titres, en particulier sur les secteurs de la technologie (Bittium Corporation, 2CRSI SA, Technoprobe SpA) de l’industrie (Exail Technologies SA, Accelleron Industries AG, Avio SpA) et de l’énergie (Friedrich Vorwerk Group SE, Viridien).

Les rebalancements effectués en janvier ont augmenté principalement les positions dans les secteurs des matières premières et de l’énergie. Parmi les sortants, on trouve essentiellement des valeurs de la santé et de l’immobilier.

Le portefeuille est principalement surpondéré dans les matières premières, la finance et la technologie, et sous-pondéré dans l’immobilier, la santé et l’industrie.

Le Royaume-Uni (pays le plus sous-pondéré) reste la principale exposition du portefeuille à 22.7%, devant l’Allemagne à 11.0%, et l’Italie à 9.5%.

Chahine Equity US Acc USD a terminé à +8.2% en janvier, contre +1.3% pour le MSCI USA NR et +5.4% pour le MSCI USA Small Cap NR.

Le fonds a bénéficié de son positionnement « toutes capitalisations » ainsi que d’une bonne sélection de titre, en particulier dans le secteur de la technologie qui a profité des investissements sur l’IA. Le fonds, bien que sous-pondéré sur le secteur, a pu bénéficier de l’excellente performance de quelques titres (Western Digital, Sandisk Corporation). Par ailleurs, la thématique de la construction ainsi que l’exposition aux banques régional ont également contribué positivement à la performance du fonds ce début d’année.

Le rebalancement effectué en janvier a été assez diversifié, avec l’intégration de titres des secteurs de la consommation discrétionnaire, de la technologie, de l’énergie et des médias. Côté sortants on retrouve surtout des valeurs de la finance et de la santé.

Le fonds conserve une forte surpondération dans la finance, ainsi que dans l’industrie. Les secteurs les plus sous-pondérés restent les médias, et les biens de consommation de base.